По  оценке Аналитического центра АФК, в первом полугодии 2026 года в Казахстане сформировались предпосылки для начала постепенного снижения процентных ставок. Этому способствовало замедление инфляции, однако денежно-кредитная политика продолжает оказывать сдерживающее влияние на экономику.

Несмотря на снижение базовой ставки до 17% к концу июня, инфляция сократилась еще быстрее — с 12,3% до 10,3%. В результате реальная процентная ставка выросла с 5,7% до 6,7%, что усилило давление на внутренний спрос.

Эффекты жесткой денежно-кредитной политики уже отражаются в экономической активности. За январь–май рост розничной торговли замедлился до 3,6% против 6,5% годом ранее, а динамика выдачи потребительских кредитов заметно ослабла — до -8% после роста на 17,8% за аналогичный период прошлого года.

В АФК отмечают, что наиболее чувствительными к высоким ставкам остаются субъекты малого и среднего бизнеса, тогда как крупные компании продолжают привлекать финансирование на более стабильных условиях благодаря доступу к альтернативным источникам капитала.

При этом эксперты подчеркивают, что цикл снижения ставок, вероятно, будет осторожным. На решения Национального банка могут повлиять сохраняющиеся проинфляционные риски, включая реализацию тарифной реформы, квазибюджетное стимулирование экономики, высокие инфляционные ожидания и внешние экономические факторы.