Аналитики Центра экономических исследований AERC пересмотрели макроэкономические ожидания по Казахстану на 2026–2027 годы. Согласно октябрьскому обзору, рост доходов населения, по прогнозам, продолжит замедляться, тогда как экономика страны в следующем году может показать несколько более высокие темпы роста.

Реальные доходы вырастут менее чем на 2%

По базовому сценарию AERC, в 2026 году номинальные денежные доходы населения увеличатся на 13,4% в годовом выражении. В предыдущем обзоре ожидался рост на 14,9%. Пересмотр связан с более сдержанными ожиданиями по динамике номинальной заработной платы и эффекту от реализации Комплексного плана по повышению доходов казахстанцев на 2026–2029 годы.

В 2027 году темпы роста номинальных доходов могут снизиться до 10,8%.

Прогноз по реальным доходам на текущий год также ухудшен: вместо ожидавшихся ранее 4,5% аналитики теперь предполагают увеличение на 2,8%. В следующем году показатель может замедлиться до 1,8%.

Доллар может подорожать до 490,5 тенге

AERC улучшил оценку среднегодового курса доллара на 2026 год. Теперь аналитики ожидают, что он составит 475,2 тенге против 511,5 тенге в предыдущем прогнозе. Это связано с фактическим укреплением национальной валюты в третьем квартале и пересмотром исходных предпосылок.

В 2027 году среднегодовой курс USD/KZT, по оценке центра, может составить 490,5 тенге за доллар. Прогноз предполагает умеренное ослабление тенге на фоне постепенного снижения реальной процентной ставки и роста инвестиционного импорта.

В расчетах также учитывается предположение о постепенной деэскалации конфликта на Ближнем Востоке.

Инфляция замедлится, экономика ускорится

Ожидания по среднегодовой инфляции в 2026 году немного улучшились: прогноз снижен с 10,4% до 10,3%. В 2027 году аналитики ожидают замедления инфляции до 8,9%.

Прогноз роста реального ВВП Казахстана на текущий год, напротив, пересмотрен в сторону снижения — с 4,8% до 4,6%. Причиной стали более слабые ожидания по потреблению домохозяйств и накоплению основного капитала. Частично это компенсируется предполагаемым замедлением роста импорта.

В 2027 году экономический рост может ускориться до 4,7%.

Дефицит бюджета увеличится

AERC повысил прогноз дефицита государственного бюджета на 2026 год с 4,1 трлн до 5,82 трлн тенге. В пересчете на ВВП показатель увеличился с 2,3% до 3,1%.

В 2027 году дефицит, по оценке аналитиков, сократится до 3,58 трлн тенге, или 1,6% ВВП. Ожидается, что доходы бюджета будут расти быстрее расходов. В частности, поступления из Национального фонда могут увеличиться с 2,77 трлн до 4,43 трлн тенге.

Прогноз налоговых поступлений на 2026 год немного снижен — с 27,89 трлн до 27,77 трлн тенге. Аналитики также ожидают сокращения поступлений по корпоративному подоходному налогу, социальному налогу и НДС, тогда как оценка по индивидуальному подоходному налогу повышена.

Расходы государственного бюджета в текущем году могут составить 35,94 трлн тенге против 35,71 трлн тенге в предыдущем прогнозе. В 2027 году показатель, как ожидается, увеличится до 39,47 трлн тенге, однако темпы роста расходов будут ниже темпов увеличения доходов.

Профицит текущего счета сменится дефицитом

По оценке AERC, в 2026 году счет текущих операций платежного баланса Казахстана будет профицитным. Положительное сальдо может составить $3,34 млрд, или 0,8% ВВП. Ранее аналитики прогнозировали дефицит на уровне 4,4% ВВП.

В 2027 году ситуация может измениться: ожидается дефицит в размере $7,77 млрд, или 1,7% ВВП. По мнению аналитиков, динамика во многом будет зависеть от изменения торгового баланса.

Прогноз экспорта товаров на 2026 год повышен с $79,78 млрд до $99,69 млрд. Пересмотр связан с более высокой ожидаемой среднегодовой ценой нефти и увеличением прогнозируемых объемов ее добычи в Казахстане. В 2027 году экспорт может сократиться до $90,48 млрд.

Оценка импорта на текущий год, напротив, снижена с $72,09 млрд до $68,74 млрд. На 2027 год аналитики прогнозируют его увеличение до $71,74 млрд.

Таким образом, прогноз AERC предполагает дальнейшее замедление роста доходов населения и постепенное ослабление тенге в 2027 году. При этом инфляция может снизиться, а темпы роста экономики — немного ускориться.