Ставка снизилась, но деньги не стали «дешёвыми»
«Чтобы понять это решение, важно смотреть не на саму ставку, а на то, насколько она выше инфляции, – говорит эксперт. – В начале года ставка составляла 18%, а цены росли более чем на 12% в год. Сейчас ставка составляет 15,75%, а инфляция достигла 9,3%. Разница между ними сохраняется, и это главное.
Если депозит в тенге приносит заметно больше, чем растут цены, людям выгодно сберегать, а не спешить тратить. Именно это и сдерживает рост цен».
На этом соотношении, пол словам эксперта, построена современная денежная политика. Ещё в 1990-е годы американский экономист Джон Тейлор показал, что ставку нужно менять вслед за инфляцией так, чтобы сбережения оставались выгодными. Нацбанк снижает ставку по мере замедления инфляции, сохраняя её сдерживающий эффект.
Почему не снизить сразу и сильнее
0
Многие ждут, что вслед за замедлением инфляции ставка быстро упадёт, а кредиты подешевеют. Бауржан Шурманов объясняет, почему регулятор не торопится.
«Ставка похожа на лекарство, которое действует не сразу, – говорит он. – Снижение инфляции, которое мы видим сейчас, во многом стало результатом решений, принятых весной. А сегодняшнее решение начнёт по-настоящему работать только в следующем году. Поэтому Нацбанк думает не только о том, какая инфляция сегодня, но и о том, какой она будет через полгода-год».
Об этом писал ещё Милтон Фридман: денежная политика действует с задержкой, и последствия решений, принятых сегодня, проявляются не сразу. История ФРС США это подтверждает. В 1970-е годы американский регулятор несколько раз снижал ставку при первых признаках замедления инфляции, и цены каждый раз снова начинали расти быстрее. В итоге в начале 1980-х ставку пришлось поднять почти до 20%, а экономика пережила тяжёлый спад.
«Когда курс лечения прерывают при первом улучшении, болезнь часто возвращается, и лечить её приходится дольше и тяжелее, –отмечает эксперт. – Постепенное снижение ставки позволяет закрепить результат, которого уже удалось добиться».
Почему так важно, чего ожидают люди
На инфляцию влияют не только текущие цены, но и ожидания людей. Если человек уверен, что завтра всё подорожает, он старается купить сегодня, а продавец заранее закладывает будущий рост затрат в цену. Нобелевский лауреат Эдмунд Фелпс показал, что ожидания сами по себе способны усиливать инфляцию.
«Сейчас фактическая инфляция составляет 9,3%, а люди в среднем ожидают около 11,8%, – говорит Бауржан Шурманов. – Ожидания снижаются, но медленнее самой инфляции. Это естественно: доверие появляется, когда люди несколько месяцев подряд видят, что цены действительно растут медленнее. Поэтому регулятору важно действовать последовательно и предсказуемо. Каждое понятное решение укрепляет это доверие».
Тарифы: почему в конце года инфляция может временно ускориться
Нацбанк предупредил, что к концу года годовая инфляция может ускориться из-за статистического эффекта. Эксперт объясняет, почему это не обязательно означает ухудшение ситуации.
«В прошлом году действовал мораторий, и тарифы на коммунальные услуги в четвёртом квартале снизились на 14%, – говорит он. – Годовая инфляция сравнивает сегодняшние цены с прошлогодними.
Если прошлогодний показатель был ниже из-за моратория, нынешнее сравнение покажет рост, даже если текущая ситуация не ухудшилась. Это как сравнивать свой вес с показаниями весов, которые год назад занижали результат».
Нацбанк заявил, что не будет повышать ставку из-за этого эффекта. Как считает эксперт, это разумный подход, который используют крупнейшие центральные банки.
«Ставкой нельзя сделать тариф дешевле. Её задача в другом: не допустить, чтобы рост тарифов потянул за собой цены на всё остальное. Именно за этим регулятор и будет следить. Европейский центральный банк в 2011 году повысил ставку в ответ на подорожание энергоносителей, но уже через несколько месяцев был вынужден её снизить. С тех пор регуляторы стараются отличать разовые скачки от устойчивого роста цен».
Что это значит для людей и бизнеса
«Для тех, кто держит сбережения в тенге, ставки по депозитам остаются выше инфляции, то есть деньги продолжают сохранять свою покупательную способность, – поясняет Бауржан Шурманов. – Для заёмщиков кредиты будут дешеветь, но постепенно, вслед за снижением инфляции. И это лучше, чем резкое удешевление, за которым через год последует новый виток роста цен и новое повышение ставки».Экономист отмечает и связь с государственными инвестициями. «Сейчас в экономику идут крупные вложения в инфраструктуру. Это правильно, но отдачу они дают только при стабильных ценах.
Если стройматериалы и оборудование будут дорожать быстрее, чем идёт стройка, часть денег просто съест инфляция. Поэтому взвешенная политика Нацбанка и согласованные действия с Правительством защищают и эти инвестиции», – заключает Бауржан Шурманов.
Похожие материалы
